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许家印的终局，敲响汽车业的警钟
2026年8月20日，广东省深圳市中级人民法院一审宣判：许家印被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；恒大集团判处罚金88.2亿元，恒大地判处罚金70亿元。同一天，曾经市值高达7500亿港元的恒大汽车，已停牌超过一年，走向破产清算的终点。
从474亿元的豪赌，到1108亿元的亏损，再到不足1500辆的实际交付——这一组数据，足以让所有车企警醒。
474亿投入，换来了什么？
2019年，许家印高调宣布进军新能源汽车，口号是“力争在3-5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团”。他的逻辑简单粗暴：用“买买买”在最短时间内拼凑出完整的汽车产业链。
截至2021年3月，恒大汽车累计投入就已高达474亿元，其中249亿元用于收购核心技术和研发，225亿元用于工厂建设、设备采购。许家印曾用15个字概括其造车逻辑——“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”，试图以地产“高杠杆、快周转”的资本整合思维改造汽车制造业。
然而，收购来的技术团队各自为政，内部人士透露“连数据接口都无法统一”。恒大汽车规划产能达百万辆级别，但最终仅量产了恒驰5一款车型。截至2025年底，恒驰5累计交付不足1500辆。
474亿的投入换来的，是千余辆问题频出的量产车。平均每辆车的“研发成本”超过3000万元。
1108亿亏损，谁来买单？
恒大汽车的财务窟窿，比大多数人想象的更惊人。
截至2023年末，恒大汽车累计亏损高达1108.41亿元，资产总额348.51亿元，负债总额725.43亿元，资产负债率高达208%，已严重资不抵债。现金及现金等价物仅1.29亿元，远不足以覆盖借款。
到2026年进入破产清算时，债权人申报的债务总额约250亿元，其中天津公司确认债权54.07亿元，但天津公司17个银行账户余额仅12.96万元。广东两家子公司的债务清偿率低至0.7%，可以计算一下，如果一家供应商被拖欠100万元，最终只能拿回约60万元全额加上40万元的0.7%，总计60.28万元。
这笔巨额资金，几乎全部来自恒大地产主业的销售回款与金融融资，直接抽干了集团最核心的流动性储备。汽车业务不仅未能成为第二增长曲线，反而成为压垮恒大的重要因素。
60%渗透率背后的淘汰赛
恒大造车失败，发生在整个行业剧烈洗牌的背景下。
2026年7月，中国新能源汽车渗透率首次突破60%，达到60.4%。从销量结构看，新能源已坐上主桌。不过，2026年上半年，汽车制造业利润同比下降近两成。
在已发布半年度业绩预告的六家整车企业中，仅长城和长安预计盈利，其余四家均预计亏损。
新能源赢了，不等于新能源车企都赢了。当渗透率突破60%，市场已从“增量扩张”进入“存量厮杀”，竞争越来越多地发生在新能源车企之间。一辆车卖出去，可能不再是少卖一辆燃油车，而是另一家新能源品牌少卖一辆。
最后
60%的渗透率意味着淘汰赛进入下半场，造车越来越贵，车却越来越难卖贵。专业机构预计，到2030年能实现盈亏平衡的中国新能源车企，可能仅剩7家。
恒大倒下的同时，威马、爱驰、高合、极越等品牌也相继陷入困境。越来越多的个案，不断警示着当下汽车业的风险。
